现货黄金价格首次突破每盎司 4000 美元关口 。对美国经济的担忧及政府停摆危机 ，为这轮火热的黄金涨势注入了新动力。

　　这是黄金市场的一个里程碑 —— 就在两年前，金价还低于每盎司 2000 美元
，而如今其回报率已超过本世纪以来的股票回报率
。今年以来，受全球贸易不确定性、美联储独立性争议及美国财政稳定性担忧等因素影响 ，金价已累计上涨逾 50%。

　　今年
，地缘政治紧张局势恶化也推高了避险资产需求，各国央行则持续以高位速度增持黄金 。

　　华盛顿政府拨款僵局爆发后 ，投资者为规避潜在市场冲击
，对黄金的追捧更显迫切
。此外，美联储货币宽松周期的开启也对黄金构成利好 —— 黄金本身不产生利息 ，而宽松政策降低了持有黄金的机会成本。投资者纷纷涌入黄金交易所交易基金（ETF）
，9 月黄金 ETF 录得逾三年来最大单月资金流入 。

　　“黄金突破每盎司 4000 美元，不仅源于市场恐慌 ，更关乎资产重新配置
，” 盛宝资本市场（Saxo Capital Markets Pte）策略师查鲁・沙纳纳表示，“当前经济数据发布暂停 ，降息在即，实际收益率不断走低；与此同时
，重仓人工智能板块的股票估值已显过高
。各国央行奠定了本轮涨势的基础，而如今散户投资者和 ETF 资金正推动金价进入下一阶段上涨。 ”

　　周三 ，现货黄金价格最高上涨 1.3%
，触及每盎司 4037.10 美元的历史峰值 。截至新加坡时间 14：02，金价报每盎司 4028.13 美元
。

　　黄金价格的历次大幅上涨 ，通常都与广泛的经济及政治压力相伴：全球金融危机后
，金价首次突破每盎司 1000 美元；新冠疫情期间，金价站上每盎司 2000 美元；2025 年 3 月 ，特朗普政府关税计划冲击全球市场
，金价又突破每盎司 3000 美元。

　　此次金价突破每盎司 4000 美元，除上述因素外 ，还与美国总统唐纳德・特朗普对美联储的 “攻击” 密切相关 —— 包括威胁美联储主席杰罗姆・鲍威尔 、推动罢免美联储理事莉萨・库克
，这是迄今为止对美国央行独立性最明确的考验 。

　　若美联储屈从压力降息、进而推高通胀，可能会为黄金创造 “Goldilocks 式
”（理想）环境：黄金通常被视为对冲通胀的工具 ，而高借贷成本会削弱其吸引力（因现金或债券收益更高）
。

　　“我们预计，当市场对美联储独立性前景的担忧达到顶峰时
，黄金将迎来周期性高点，” 麦格理银行（Macquarie Bank Ltd．）分析师在 9 月 30 日的报告中写道 ，“然而
，若美联储独立性受损并出现明显政策失误，黄金的涨幅无疑将进一步扩大。 ”

　　目前黄金正朝着 20 世纪 70 年代以来最佳年度表现迈进 。上世纪 70 年代 ，高通胀与金本位制终结推动金价暴涨 15 倍 —— 当时
，美国总统理查德・尼克松向美联储施压要求降息，而时任美联储主席阿瑟・伯恩斯领导的央行 “仅做了有限努力
” 维护独立性 ，最终 “出于政治原因” 放任通胀剧烈波动（近期多位货币政策权威人士在法庭文件中如此指出）。

　　“投资者买入黄金 —— 也应当买入黄金 —— 的原因在于其资产分散化属性
， ”GSFM 投资策略顾问斯蒂芬・米勒表示，“目前市场对黄金的认可仍处于初期阶段 ，随着时间推移
，黄金将被越来越多的人视为审慎投资组合的重要组成部分
。
” 他补充称，预计到明年年中 ，金价可能达到每盎司 4500 美元。

　　亿万富翁雷・达利欧（Ray Dalio）周二表示，黄金 “无疑” 比美元更具避险属性
，当前这场创纪录的黄金涨势与上世纪 70 年代的行情相似 。这位桥水联合基金（Bridgewater Associates）创始人发表上述言论前，城堡投资集团（Citadel）创始人肯・格里芬（Ken Griffin）曾指出 ，金价上涨反映了市场对美元的担忧
。

　　“黄金突破每盎司 4000 美元里程碑
，不仅反映避险需求激增，更体现出随着财政风险与地缘政治紧张局势加剧 ，市场对纸质资产（指法币
、债券等）的不信任感不断加深
， ” 墨尔本万致市场（Vantage Markets）分析师何蓓（音译，Hebe Chen）表示 ，“短期来看
，经过一轮势不可挡的上涨后，金价大概率将进入盘整阶段。
”

　　各国央行是本轮黄金涨势的关键推手 。全球金融危机后 ，各国央行从黄金净卖出方转变为净买入方；2022 年俄罗斯全面入侵乌克兰
，美国及其盟友冻结俄罗斯外汇储备后，各国央行增持黄金的速度翻倍
。这一事件促使许多央行考虑外汇储备多元化 ，而通胀高企、以及市场对美国政府可能 “亏待” 外国债权人的担忧，进一步凸显了黄金对政策制定者的吸引力。

　　“各国央行增持黄金是外汇储备管理行为的结构性转变
，我们预计短期内这一趋势不会逆转， ” 高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）大宗商品策略师莉娜・托马斯（Lina Thomas）在 9 月的报告中写道 ，“我们的基准预测是
，官方部门（央行）当前的黄金增持趋势将再持续三年 。
”

　　本周，高盛已将 2026 年 12 月的黄金价格预期从每盎司 4300 美元上调至每盎司 4900 美元
。

　　其他贵金属方面 ，白银价格最高上涨 2.3%
，触及每盎司 48.9389 美元，为 2011 年 4 月以来的最高水平；铂金和钯金价格也同步上涨。彭博美元现货指数上涨 0.2% 。

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责任编辑：郭明煜